民退国进折射民企窘境0气浮机
2022-06-28 03:02:18
民退国进折射民企窘境
最近接触的两个项目和常见的并购有些不同,都是民营企业主动要求被国企并购。
8月初,我在河南遇到一位民营企业家,正在为企业融资问题而苦恼。他的公司是10年前从一个年产几千吨纸的小国有企业改制而来。经过10多年的发展,现已发展成集浆、纸一体化,产能达到20万吨的企业。但受到流动资金短缺困扰,加之近年来银行连年缩减货款规模,企业又无其他的融资渠道,致使企业生产无法达到满负荷运转,雄心勃勃的研发计划也无法顺利进行,企业发展受到严重制约。无奈之中,该公司董事长与时俱进地“主动”提出让当地一家财政发展公司并购——控股60%,以便享受国有企业的待遇,拓宽企业融资渠道。
无独有偶,我在四川也遇到了类似的情况。一家极具创新精神的民营矿业开发公司,经过十多年的发展,年营业额达3亿元,年创利超过3000万元。公司董事长在为企业融资过程中,也是四处碰壁。银行拒绝它,固然和诸如法人治理结构不清晰等原因有关,主要还是因为这顶民营企业的帽子,让银行感觉到不安全。这种情形下,这位企业家反复权衡公司持续稳定发展与个人利益得失之后,“主动”提出被一家来自北京的国有企业并购。
套用时髦词汇,这两家企业的行为可视为“民退国进”。两年前的宏观调控和银行惜贷,德隆、科龙、涌金等民营企业“系”纷纷爆出的资金链断裂消息,舆论对“国退民进”的猛烈批评,多种因素合力作用下,公众、地方政府和银行头脑中,民营企业“坏孩子”印象愈加深刻。在这样的背景下,民营企业通过并购,主动或者被动地实现“国有化”,使“民退国进”正在成为一道独特风景。
当然,“民退国进”个案的具体情况各有不同。一类是问题企业由国企接盘,比如潍柴投资收购湘火炬(000549)、中粮入主*ST屯河(600737)、海信空调接手*ST科龙(000921)、四川长虹(600839)接手美菱电器(000521)等等。第二类是在一些国家调控严厉的行业,民营企业通过国有化达到规避监管、获取资源等目的。典型的有民营钢铁企业宁波建龙引入杭钢集团,以此规避宏观调控的冲击。从铁本和建龙各自的境遇可见建龙此举的明智。
第三类则是前面提到的两家企业这一类,他们更像是坏孩子中的好孩子,经过多年自我滚动式发展,已经到了单凭自身力量无法继续的阶段,或是技术上需要突破、或是规模上需要突破,归根结底还是老问题——企业的融资渠道太窄。为了企业谋求更大的发展空间,他们想到了主动要求被国企并购。他们期望,一旦身份发生变化,自己与银行谈判的筹码能增加了不少,腰杆自然就直了。
我们不能否认中国的民营企业在自身发展过程中存在诸多问题,其中最突出的问题就是企业的法人治理结构不完善。例如没有相互制约的平衡机制,财务透明度也不够,一些民营企业由于缺乏社会责任感而被公认为是“坏孩子”。但是,如果所有的民营企业都被视为“坏孩子”,都遭受同样的待遇,那就是我们已经建设了20多年的市场经济体系的悲哀。
乐观的一点是,前面提到的“靓女求嫁”式的并购,最终所形成股份构成往往是既有国有又有民营的多元结构,某种意义上,是对民营企业的一种修正,也验证了经济学家厉以宁的一个说法,“国退民进,国进民退”都不正确。将来中国是民营经济和国有资产应该是平行增长的。
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